台澳 ETF 投資思維大對決！台灣人在瘋正2，澳洲人卻在算 Franking Credits？

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最近非常喜歡研究投資理財相關知識！

身爲一個生活在澳洲超過十年的台灣人，我發現台澳兩地的主流股票投資心法完全不同。

台灣的 Threads 和 YouTube 每天都在瘋不同的投資神話。

前一兩年大家還在瘋狂「抬轎」各種月配息、高股息 ETF，結果沒多久風向一轉，大家又開始狂推「0050正2（槓桿型 ETF）」。每天看社群都覺得台灣的投資潮流變化莫測，不管哪個投資策略蔚為主流，散戶投資人都會蜂擁而入，深怕落後別人。

但當我把視角轉回澳洲，看看當地的理財 YouTube 頻道，畫風頓時變成「阿公阿嬤在後院喝下午茶」，大家都老神在在，主要還是在談 VAS(澳洲大盤指數ETF)/VGS(國際大盤指數ETF) 雙刀流投資組合、金融股和Franking Credits（股利抵免)。不論市場怎麼變，澳洲的「High Dividend Yield（高配息）派別」依然屹立不搖。

這件事引起了我的好奇心：為什麼明明都是散戶，台灣人跟澳洲人的投資大腦，結構卻差這麼多？

今天我們就用客觀的底層經濟邏輯和稅制差異，來幫大家拆解這場「台澳投資思維大對決」！

🥊 第一回合：高股息的對決！台灣的「曇花一現」vs 澳洲的「萬年常青」

台灣前陣子的高股息 ETF（像是 00878、00919 等）蔚為風潮，季季配已經不夠了，還要多重搭配為月月配，但隨著市值型 ETF 的狂飆，高股息 ETF 落後地越來越明顯，現在幾乎沒有人在談論。反觀澳洲，講到高股息，不管是買個別藍籌股（四大銀行、BHP），還是高股息 ETF VHY，熱度從來沒減退過。

為什麼？答案在於 「企業本質」 與 「稅制設計」 的底層邏輯完全不同。

📊 台澳高股息大對比

台灣的高股息，很大程度是建立在科技股牛市的「資本利得」上。當科技股不漲，ETF 只能動用「收益平準金」配息，大家發現總報酬輸給市值型 ETF，泡泡自然就破了。

但澳洲不一樣！澳洲的 Imputation System（股利抵免制度） 規定，企業繳過企業稅後，發給你的股利會附帶 Franking Credits。以 VAS、VHY 這類成分主要是大型上市公司（四大銀行、BHP 等）的 ETF 為例，這些企業的企業稅率是 30%——也就是說，配出來的股利附帶的 Franking Credits 可以拿來直接抵你個人的所得稅。

稍微補充一下：澳洲的企業稅分兩個級距。年營業額低於五千萬澳幣的小企業稅率是 25%，大型上市公司才是 30%。所以 VAS 和 VHY 的成分股幾乎都是繳 30% 企業稅的大型企業，這邊就直接以 30% 來討論。*

對澳洲的退休族群或低稅率者來說，Franking Credits 可以直接抵個人所得稅、甚至讓政府退現金給你。這是一個由國家稅制紅利驅動的剛性需求，難怪澳洲的 Dividend 派可以當萬年常青樹。

🥊 第二回合：加槓桿的藝術！台灣瘋「正2」，澳洲人卻搞「Margin Loan」？

在台灣，投資思維比較激進的投資圈裡，「0050正2」簡直是信仰。但在澳洲，你翻遍各大論壇，幾乎沒人推薦你買類似的槓桿型 ETF，反而是「Margin Loan（保證金貸款）」或「NAB Equity Builder」比較常被提及。

這背後，其實是市場波動特性與散戶工具的取捨。

大盤的「個性」不一樣，這是最根本的差異。

台灣股市（台股）有一個其他市場比較少見的特性：台指期（TAIEX Futures）長期處於 逆價差（Backwardation） 狀態，也就是期貨價格長期低於現貨。這主要是因為台股股息殖利率偏高，加上大型法人大量買入台指期進行避險、對期貨造成向下壓力。

對持有多單的正 2 ETF 來說，逆價差意味著每次轉倉都是以較低的價格買進新的近月合約，等於轉倉本身就能貢獻一筆「正的 roll yield（轉倉收益）」，這是正 2 在台股比在其他市場更容易跑贏的重要原因之一。

不過要補充一句：逆價差帶來的轉倉收益是真實的優勢，但它並不是正 2 長期報酬的保證。只有在台股持續強勢單邊上漲的情況下，正 2 的長期累積報酬才能真的貼近甚至超過原型指數的兩倍。如果遇到市場上下震盪的盤整期，每日重新平衡的機制反而會把本金慢慢磨掉，這在經濟學上叫 Volatility Drag（波動減損），這點不管在台股還是其他市場都一樣。

反觀澳洲大盤（ASX 200）是個「高配息、低成長、橫盤震盪」的牛皮市。槓桿 ETF 最怕這種上下震盪的行情，波動減損在這裡會吃得更兇，所以槓桿型 ETF 在澳洲本來就沒有成長的利基。

那澳洲人想加槓桿怎麼辦？他們習慣直接用手上的股票當抵押品，向銀行申請 保證金貸款 去買更多現貨（如 IVV 或 VAS）。這裡有個稅務上的好處值得說清楚：如果保證金貸款的利息支出超過了收到的股息，這筆淨虧損可以用來抵扣其他的應稅收入（像是薪資），這個機制就叫 Negative Gearing（負扣稅）。

要注意的是，「可以抵稅」不等於「利息全部省回來」！實際省下多少，取決於你的邊際稅率。舉個例子：如果你的邊際稅率是 45%，每付一塊錢的利息，政府幫你補貼 0.45 塊；如果你的邊際稅率只有 19%，那就只省了 0.19 塊。所以負扣稅對高收入族群的吸引力確實最大，對一般收入者來說，節稅效果就沒有那麼誇張了。

🥊 第三回合：聽說台灣能「質押」和「借券收利息」，澳洲有嗎？

有些台灣朋友會分享說：「我把股票借給別人（雙向借券），每個月躺著收利息耶！澳洲可以嗎？」

這裡我們要先釐清一個好玩的術語誤區：

• 如果你想拿股票當抵押品借錢（台灣簡稱質押）： 澳洲很流行，就是我們上面說的 保證金貸款（或是沒有斷頭風險的 NAB Equity Builder）。

• 如果你想把股票借給別人賺利息（台灣簡稱出借/借券）： 澳洲叫 Securities Lending (證券借貸)，但澳洲散戶幾乎玩不到。

為什麼澳洲不流行散戶借券？理由有三個，每一個都很有說服力。

首先，澳洲監管機構 ASIC 非常嚴格，官方立場是證券借貸只適合有足夠規模和專業能力管理風險的機構投資人，主流券商根本不開放一鍵出借。

其次，澳洲股市放空的需求，直接去找規模數兆澳幣的 退休基金公司 大戶借就好，沒人想大費周章跟散戶借那幾萬塊的股票。

最重要的是——稅務太複雜了！股票借出去期間如果發股利，你收到的補償金可能會失去 Franking Credits 的抵稅資格。為了賺那一點點微薄的借券利息，卻把最值錢的抵稅紅利賠掉，這在澳洲理財邏輯裡完全不科學。

💡 EC 的思維碰撞小總結

看完這兩地的差異，我覺得非常有趣，常常帶給我很多想法上的衝擊。

• 台灣的投資文化 偏向 「趨勢跟隨（Trend Following）」。社群媒體的渲染力極強，散戶集體焦慮感高，非常追求在短時間內榨出最大的資本利得，所以工具更新疊代極快。

• 澳洲的投資文化 偏向 「現金流與稅務優化（Tax Efficiency）」。澳洲的整體高稅率和完善的 Super 系統，讓每個人在做任何投資決定前，腦袋裡跑的第一個自動化腳本永遠是：「這能幫我抵多少稅？」

投資沒有絕對的對錯，只有「這個市場的規則更適合什麼工具」和「什麼樣的工具最適合我的投資心態」。看清了底層的因果機制，我們才不會在台灣流行正2 時盲目跟風，也不會在澳洲看著高股息盲目嫌它慢。

看完了台澳散戶的思維大不同，你目前自己的資產配置，是更偏向台股這種衝勁十足的風格，還是澳洲這種稅務優先、穩紮穩打的套路呢？歡迎在下方留言跟我分享你的看法！

我們下篇文章見啦！

如果想要了解澳洲常見的 ETF 投資組合，請參考我的另一篇文章：«好想要退休！讓我們來談談澳洲人最愛的澳洲指數基金 ETFs 組合»